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          “兩把火”提振保險股業績

          資產端“松綁” 負債端邊際改善

          薛瑾 黃一靈中國證券報·中證網

            本周保險板塊漲幅超過5%,并在前四個交易日走出“四連漲”。分析人士表示,此前保險板塊接連下挫帶動估值修復需求,隨著險資財務性股權投資新政落地,巨量險資再迎利好,加大了市場對險企投資端向好的預期。

            事實上,在保險資產端,政策層面釋放的利好不僅包括財務性股權投資范圍擴大,在權益投資的比例上限上,也作出相應調整,以往權益投資比例30%的“天花板”被打破,優質險企投資端靈活度更高,中長期看有助于增加投資收益。以上層層利好與負債端保費增加趨勢共振,保險板塊估值有望進一步抬升。

            保險股受提振

            本周(11月16日-20日)保險板塊迎來較大幅度上漲,周度漲幅超過5%。本周前四個交易日,該指數出現近期罕見的“四連漲”。

            本周是銀保監會取消險資財務性股權投資行業限制新政落地后的第一周。分析人士稱,上述政策對保險板塊以及市場起到了提振作用。

            “此舉有利于提高保險資金的配置效率,穩定收益率。險資通過開展股權投資將為實體經濟引來源頭活水,有利于提高直接融資占比,降低實體企業融資成本,促進戰略性新興產業發展和產業整合升級。此外,投行業務能力較強的券商可綜合利用自身產業優勢提供綜合性服務,從源頭上為資本市場深化改革奠定良好基礎。”光大證券分析師王一峰認為。

            華東某保險公司高管告訴記者,本次“松綁”后,保險機構可以根據自身償付能力約束、投資能力建設以及風險偏好,在更大范圍開展財務性股權投資,如高端制造、現代服務業、傳統產業升級以及戰略性新興產業領域,這是一個投資視角從“保險產業鏈”向“新經濟產業鏈”升級的過程。

            “保險資金作為資本市場的長期機構投資者,發揮長線資金優勢參與股權投資市場,把握符合中國經濟高質量發展的產業投資機會,有利于提升保險資金的中長期投資收益。”有保險資管人士對記者表示。

            還有分析稱,新金融工具會計準則(IFRS9)下,調整整體投資策略,加大長期股權投資,不失為行業順應監管新規、提升自身盈余管理能力的重要策略轉變。

            多角度釋放空間

            今年以來,在保險資產端,監管層面從多角度為險資釋放了更大空間。銀保監會出臺了一系列涉及保險資管產品業務、金融衍生工具、投資能力建設、投資比例優化、投資工具開放等政策措施,對市場主體擴大投資空間、改善資產配置、提升風控能力發揮了重要而積極的作用。

            權益投資更是被擺在“聚光燈”下。分析人士指出,權益類投資作為資產端的重要運用渠道,具有投資期限長、平均收益高、受周期影響小等特性,相對更為符合負債端資金匹配要求,在收益和結構上有力支撐負債端發展。“權益投資是保險資金提高投資收益的重要渠道,助力保險機構較好地平衡了安全性、收益性和流動性。”

            此前,銀保監會還發布險企權益類資產配置監管新規,對險企權益投資實行差異化上限管理。“從行業情況來看,能觸及投資上限的公司非常少,各大險企當前的權益投資比例仍低于監管設置的上限,但此次新規給予中大型險資更大的權益投資自主權,增強了公司權益資產配置的彈性和靈活性。”業內人士稱。

            “這使得保險公司自主運作空間得以加大,配置權益類資產的彈性和靈活性不斷增強。當然,保險公司投資能力是非常重要的一環,穩定且略超市場水平的投資收益率,有利于投保人的利益,促進保單銷售,也有利于股東利益。”一位保險行業分析人士指出。

            上述華東人士指出,“在銀保監會的‘組合拳’下,權益資產的配置功能有望在保險資產組合中發揮出更積極的作用。增加權益投資規模、提升權益投資比例,要求保險資管進一步推動權益投資的多元化,通過開展二級市場、高分紅股票以及私募基金等投資,實現長期穩定收益回報。”

            數據顯示,截至三季度末,保險資金運用余額超過20萬億元。

            戰略性配置標的

            分析人士表示,短期看,十年期國債收益率出現上升趨勢,央行表態貨幣政策穩健中性,資產端改善有望持續。

            在保險負債端上,不少行業人士預計,各大險企積極布局2021年“開門紅”,負債端將現邊際改善,拐點料在明年一季度出現。

            招商證券研報稱,保險公司內含價值高速且確定的增長是保險股投資的長期安全墊,而短期催化劑則取決于行業負債端和資產端邏輯的反復印證。對于負債端,開門紅大概率超預期表現,這將帶動板塊估值的修復和提升,中長期隨著行業龍頭的改革推進,將不斷釋放改革紅利,重回價值增長周期。資產端,隨著我國經濟持續復蘇,權益市場有望迎來較好局面,同時市場利率有望企穩回升,進一步利好保險股估值。

            信達證券分析師王舫朝預計,保險業有望迎來資產端和負債端共振,“保險是未來十年的朝陽行業,建議將其作為長期、戰略性配置標的。”

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