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          曹德云:保險資管業將因時因勢而變

          程竹中國證券報·中證網

            一系列政策落地為保險資管發展保駕護航,保險資管業將因時因勢而變。本報今起推出“保險資管新篇章”系列高端訪談,邀請業界人士多維度解析保險資管在變局中開新局,提升專業化水平,實現行業高質量發展。

            中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云日前接受中國證券報記者專訪時表示,保險資金作為金融市場稀缺的長期穩定資金,未來將更加注重主動管理能力和產品化發展。一方面,保險資金需加大權益資產配置以提升投資收益;另一方面,將更加注重第三方業務拓展,財富管理、養老金管理成為重要發展方向。

            發揮保險資金長期優勢 支持實體經濟發展

            中國證券報:當前,國內經濟金融運行環境出現一些新特征,例如社會融資模式產生變化等,這將給資管行業帶來深刻影響。就保險資管行業而言,未來會呈現哪些新特征?

            曹德云:我國經濟金融運行面臨的內外部環境發生了一系列新變化,保險資管行業作為大資管市場乃至整個金融市場的重要組成部分,可以預見未來也將因時而變、因勢而變。

            第一,將更加注重發揮保險資金長期優勢支持實體經濟發展。一是從中長期看,市場利率不斷下行,保險資金需要加大權益資產配置以提升投資收益;二是經濟結構調整、產業轉型升級、國家戰略及重大工程建設等,急需長期資金支持;三是保險資金作為金融市場稀缺的長期穩定資金,在支持實體經濟融資需求的同時,也有利于延長保險產業鏈布局,實現產業協同。近期出臺的一系列政策,也旨在引導保險資金加大權益資產配置,優化社會融資結構,提升直接融資比重,保險資金通過多種渠道支持實體經濟的能力和質效不斷加強。截至2019年末,保險資金投資各類債券和股票合計近8萬億元,通過債權投資計劃、股權投資計劃、信托計劃、長期股權投資等方式投資實體經濟約4.5萬億元。

            第二,將更加注重第三方業務拓展,財富管理、養老金管理成為重要方向。國際上,保險系資管機構的第三方業務占比較高,保德信的第三方資產占比約為49%,安聯更是高達73.9%。

            與之相比,我國保險行業第三方業務仍有較大發展空間。未來,拓展第三方業務的主攻方向是財富管理。隨著我國居民財富的增長、儲蓄意愿的上升,居民對財富管理的需求將快速增長,保險資管機構要加快布局。

            第三,將更加注重主動管理能力和產品化發展。保險資管機構作為大資管市場的一員,以往主要面向保險資金的投資管理,產品化不足。截至2020年6月末,保險資管產品余額3.43萬億元,其中組合類產品1.98萬億元、債權投資計劃1.32萬億元、股權投資計劃0.13萬億元。在大資管統一監管、同臺競技的市場環境下,保險資管機構將找準自身在大資管生態體系中的市場定位和競爭優勢,加快專業化、市場化、產品化發展。

            第四,將更加注重提升國際視野。一是“引進來”。隨著金融領域的進一步對外開放,中國資產在全球更具吸引力,將吸引更多國際優秀的資產管理機構進入中國市場,為行業發展帶來新的理念與成熟經驗。二是“走出去”。全球化配置是保險資金多元配置、分散風險的內在需求。目前,保險資金境外投資余額占比僅在3%左右,遠低于監管的15%限制,未來保險資金境外投資有進一步提升空間。

            中國證券報:保險資產管理行業正變得越來越開放。如何看待保險資產管理機構與公募、私募、券商資管乃至外資機構等其他類型機構的競合關系?保險資金會扮演怎樣的角色?

            曹德云:隨著大資管領域的不斷發展,行業已從過去的“割據競爭”進入“融合協作”的發展階段。各類金融機構都有自己最擅長的領域,并形成自身差異化的競爭優勢。保險資產管理業依托保險主業的發展不斷壯大,充分發揮保險資金規模大、久期長的特點,專于大類資產配置、精于主動投資管理、強于風險控制建設。

            同時,保險資管機構積極與其他類型機構開展合作。保險資金投資公募基金產品已突破萬億元,約占保險資金運用余額的5%。截至2019年末,保險機構委托40余家公募基金公司開展專戶投資,合作規模約3200億元。保險機構也與證券機構在經紀業務、研究業務、資管業務、投行類業務等方面建立了全方位合作關系。未來,保險資管業將與公募、私募、券商資管、外資機構等開展更廣泛合作,優勢互補,信息共享,進一步發揮資本市場壓艙石作用,提升服務實體經濟效率,打通經濟循環融通血脈。

            機構代銷模式有望進一步擴大資金來源

            中國證券報:近期,保險資管新規配套細則落地。一方面,這標志著保險資管行業“1+3”規則體系形成;另一方面,“1+3”規則體系正重塑保險資管行業格局。這將給保險資管行業帶來哪些新機遇?

            曹德云:近年來,保險資管產品注冊穩健增長。保險資產管理業協會最新數據顯示,截至8月末,保險資管機構累計發起設立各類債權、股權投資計劃1530只,合計備案(注冊)規模33842億元。

            此次保險資管新規3個配套細則有一個共同亮點:拓展投資范圍。未來,產品端與投資端可能更為多樣化。比如,新規與細則完善了債權投資計劃資金投向與信用增級要求,鼓勵傳統債權投資計劃的發展,放寬股權投資計劃可投范圍,組合類推出面向個人投資者的適合產品。從銷售端看,伴隨著保險資管產品進一步豐富,新規為保險公司提供了更多債權、股權的投資機會,拓寬了保險資金的投資渠道;組合類產品對個人投資者開放,未來通過機構代銷的模式有望進一步擴大資金來源。

            從目前數據看,股權投資計劃業務規模較小,仍是險資的新興投資領域。此次,“1+3”規則放寬了股權投資業務范圍,相關業務將隨著新規的頒布出現增長。未來,股權投資計劃與資本市場的聯系將更為緊密,除投資未上市企業股權、創業投資基金以外,還可參與定向增發、大宗交易等。結合日前發布的《關于保險資金投資債轉股投資計劃有關事項通知》,保險資金還可以通過股權投資計劃參與市場化債轉股、特殊機會投資等,有效助力實體企業優化融資結構。

            制定保險行業投資相關指引

            中國證券報:中國保險資產管理業協會在促進保險資管產品業務的穩健有效運行和持續健康發展中,具體著手開展哪些工作?

            曹德云:下一步,協會將繼續以服務保險資管機構為出發點,以支持實體經濟為目標,履行自律管理職責,提升行業投資管理能力,推動保險資管行業發展。一是完善登記流程。協會前期根據“1+3”細則,對原債權投資計劃、股權投資計劃注冊規則進行了修訂和完善,形成了《債權投資計劃產品登記管理規則》《股權投資計劃產品登記管理規則》及相應的產品管理指引等文件。二是加強保險資管產品制度體系建設,制定產品管理指引、操作規范等文件,根據監管要求和市場需要制定產品投資管理相關制度、規則和指引,推進債權、股權投資計劃標準化文本工作。三是運用金融科技手段,重點做好產品的數據統計、市場分析等工作,強化項目存續期風險檢測。四是加大創新扶持力度,支持業務創新落地,開展相關課題研究,制定行業投資相關指引,如特殊機會投資、定增及REITs等。

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