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          銀華基金賈鵬:債券配置價值凸顯

          張凌之中國證券報·中證網

            “2021年或是股票資產收益率回歸的一年,股票賺錢難度加大,而債券的配置價值正逐步凸顯。”銀華基金投資管理三部股債混合團隊負責人賈鵬表示。

            在賈鵬看來,低風險產品或是今年的更優配置,以債券打底、權益增強的“固收+”基金是其中的代表。銀河數據顯示,截至1月8日,賈鵬團隊管理的銀華遠景自2016年4月成立以來累計收益率超32%,2019年和2020年單年度收益率分別超過14%和11%,是全市場“固收+”產品中的佼佼者。銀華遠景自2019年以來規模快速增長,截至2020年三季度末,規模已超102億元。2021年1月11日,賈鵬帶著他的“固收+”新品——銀華遠興一年持有期債券型證券投資基金再出發,力爭為投資者提供資產配置佳作。

            追求長期穩定回報

            賈鵬表示:“我們并不看重短期排名和短期收益,而是追求長期年化復合收益,實現凈值長期、相對穩定的上漲。”

            凈值長期穩定上漲離不開穩定的投資框架。“我們的投資框架分為兩個維度,第一是資產配置,第二是細分資產管理。”賈鵬介紹,“資產配置解決的核心問題,是組合長期風險收益的問題。在資產配置方面,我們并非根據自上而下的宏觀研究決定資產配置,而是判斷各類資產的相對性價比,性價比高的配置比例相對較高,反之則配置比例會降低。”

            在細分資產的管理上,賈鵬及其團隊實行專業化分工,團隊中有專門的股票基金經理和債券基金經理。“細分資產管理的目標就是持續穩定地跑贏相應指數,獲取相對指數的超額收益。”他表示。

            作為銀行理財產品的重要補充,“固收+”產品在實現超額收益之外,回撤也是影響投資體驗的重要指標。“不會把短期凈值波動作為投資的關注點。在波動的市場當中想實現凈值短期無波動是不可能的,所以我們的波動管理和回撤管理都是中長期的。”賈鵬坦言。

            不過從產品運作情況看,賈鵬管理的產品波動率均低于市場平均水平。賈鵬表示,除了根據估值性價比配置資產外,產品凈值波動小還有兩個原因:一是在債券投資上,依靠公司強大的信評團隊,實現對信用風險的較好控制;二是在債券投資方面很少做短期利率債的波段操作,而在股票投資上行業配置不會過于集中。

            債券配置價值逐步顯現

            展望2021年,賈鵬認為,股票資產將是收益率回歸的一年,賺錢難度相比2019年和2020年要大很多,而債券的配置價值已經開始逐步體現出來。

            從宏觀層面來看,賈鵬表示,2021年,我國經濟仍處于復蘇狀態,國產疫苗獲批上市將對疫情防控起到非常重要的作用,對中國經濟中長期內生動力十分樂觀。

            首先,中國經濟在近幾年發生較大轉型,消費在整個經濟結構中占比越來越高。當消費能力從住房需求中逐漸釋放出來,消費的動力將會更加持久,而進入消費型社會,經濟增長會更加穩定。

            其次,近兩年資本市場的改革給中長期經濟增長增添了動力。未來有望全面實行的注冊制,將在經濟增長更多依靠創新驅動的時代,為微觀主體發展提供源源不斷的直接融資支持。

            隨著居民資產配置結構的變化,普通大眾可以共享企業發展帶來的價值增長,促進經濟的良性循環。在此宏觀背景下,賈鵬判斷,債券的配置價值逐步凸顯。

            在股票投資方面,賈鵬2021年重點關注三個方向:一是因疫情受損的可選消費品,包括餐飲、酒店、航空等板塊;二是中長期電動車和光伏的投資機會;三是相對看好跟經濟周期相關的保險、銀行板塊投資機會。

            此外,賈鵬相對看好港股市場。“港股和經濟周期關聯度更大,經濟周期上行時,港股的表現更強。”他表示。

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